Kolumnen & Analysen Devisen

Fixed Income Daily - US-Konjunkturzahlen mit Enttäuschungspotenzial
Helaba Floor Research - Bonds - 25.06.2014

W. Dudley (Fed) sieht Zinserhöhung Mitte 2015 als vernünftige Prognose an.
Asiens Aktienmärkte tendieren überwiegend schwächer, Nikkei 0,5 % im Minus.


Heute steht mit dem französischen INSEE-Geschäftsklimaindex ein weiterer Stimmungsindikator zur Veröffentlichung an. Die bisherigen Frühindikatoren haben mit Ausnahme des deutschen Industrie-PMIs enttäuscht. Auch der ifo-Index sank stärker als erwartet und der deutliche Rückgang der Geschäftserwartungen lässt darauf schließen, dass sich die konjunkturelle Dynamik im Jahresverlauf abschwächen wird. Während das wirtschaftliche Umfeld in Deutschland aber weiterhin robust ist und Wachstumssorgen keine Berechtigung haben, sind die Perspektiven in Frankreich getrübt. Vor dem Hintergrund der neuerlichen Abschwächung der vorläufigen Einkaufsmanagerindizes, die nun deutlich im Kontraktionsbereich liegen, sollten die Erwartungen für das Geschäftsklima nicht zu hoch gesteckt werden. Alles in allem dürfte sich die EZB in ihren beschlossenen Lockerungsschritten bestätigt sehen, obwohl das Maßnahmenpaket eher dazu dient, deflationäre Gefahren zu reduzieren und den Kreditmarkt zu beleben.

In den USA stellt man sich die Frage, warum die Zinserhöhungserwartungen nicht in Schwung kommen. Der von den FOMC-Mitgliedern als angemessen erachtete Leitzinspfad spiegelt sich in den derzeitigen Geldmarkt-Futures nicht wider. Heute fällt die Antwort leicht, denn die anstehenden Konjunkturzahlen bergen Enttäuschungspotenzial. Vor allem die Auftragseingänge langlebiger Wirtschaftsgüter dürften im Mai stärker gesunken sein als erwartet, denn der Flugzeughersteller Boeing meldet saisonbereinigt weniger Bestellungen als im April. Die Konsensschätzung eines Rückgangs von 0,1 % gg. VM scheint zu optimistisch. Zudem dürfte das Bruttoinlandsprodukts des ersten Quartals erneut nach unten revidiert werden, sodass es heute keinen Grund für eine Forcierung der Zinserwartungen gibt.

Bund-Future: Der Future hat sich gut behauptet, allerdings ist es ihm bislang nicht gelungen, die Widerstände im Bereich 146,33/40 zu überwinden. Sollte es dazu kommen – unterstützt von schwächeren Konjunkturzahlen dies- und jenseits des Atlantiks – wäre der Weg für weitere Gewinne frei, zumal der seit März bestehende Aufwärtstrendkanal intakt ist. In diesem Fall würde die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe die Unterstützungen 1,30/31 ins Visier nehmen. Markante Haltemarken zeigen sich dann erst bei 1,15 % (Jahrestief 2013) und am Allzeittief 1,13 %, das vor zwei Jahren markiert wurde. Erste Widerstände liegen bei 1,42 % und 1,45 %. Trading-Range Bund-Future: 145,40 – 146,60

Primärmarkt: Standen am gestrigen Handelstag in erster Linie Aktivitäten von als sicher geltenden Emittenten im Fokus der Marktteilnehmer, richtet sich der Blick heute in die südliche Europeripherie. Die kombinierte Auktion des italienischen Tesoros aus Nullkuponanleihe und inflationsgeschützter BTP soll insgesamt bis zu 3,5 Mrd. EUR in die italienische Staatskasse spülen. Mit 2,5 Mrd. EUR entfällt der Großteil auf die Erweiterung der bis April 2016 laufenden CTZ (Certificati del Tersoro Zero Coupon). Über die Aufstockung der Mitte März neu begebenen 10-jährigen inflationsgeschützte BTP will Italien zudem bis zu 1 Mrd. EUR aufnehmen. Die Finanzierungskosten dürften sich trotz des jüngsten Renditeanstiegs erneut reduzieren. Aktuell rentiert die CTZ April 2016 am Sekundärmarkt mit 0,65 % rund 20 Bp. unter dem Niveau der letzten Aufstockung Ende Mai und auch das Renditeniveau der BTP€i September 2024 gab zuletzt deutlich nach und liegt derzeit bei gut 1,6 %. Jenseits des Atlantiks begibt das US-Schatzamt eine neue 5-jährige Note und stockt eine 2-jährige Floating Rate Note auf. Das angestrebte Emissionsvolumen liegt bei 48 Mrd. USD. Im Gegenzug entzieht die New-York-Fed dem Markt Treasuries im Umfang von bis zu 2,75 Mrd. USD.

Zwar hat sich der Anstieg des Renditeniveaus 10-jähriger italienischer Staatsanleihen um rund 25 Bp. in den vergangenen eineinhalb Wochen zuletzt nicht fortgesetzt, dennoch scheint der seit Anfang des Jahres zu beobachtende signifikante Renditerückgang in Italien vorerst an Dynamik verloren zu haben. Darauf deutet auch der 10-jährige italienisch-deutsche Renditespread hin, der mit aktuell rund 155 Bp. wieder im Bereich der Niveaus von Mitte April liegt.

Helaba Floor Research
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Aktuelle Kolumnen & Analysen

Hüfners Wochenkommentar: "Fallstricke der Volatilität"
Börse Frankfurt - Indizes - 27.04.2017
27. April 2017. MÜNCHEN (Assenagon). So viel Bewegung an den Finanzmärkten wie Anfang dieser Woche gab es selten. Der DAX erhöhte sich nach den französischen Wahlen an einem Tag um mehr als 3 Prozent, der französische CAC 40 sogar um über 4 Prozent. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen ging von 0,27 Prozent auf 0,38 Prozent nach oben. Der Euro-/Dollarkurs stieg von 1,07 auf 1,09. Und was tat der Index, der die Schwankungen an den Finanzmärkten messen soll? Er schoss nicht etwa, wie man hätte vermuten können, nach oben. Er brach im Gegenteil kräftig ein. Er signalisierte also abnehmende Bewegungen. ... mehr

DAX weiter abwartend – Macron-Rally wird noch verdaut
CMC Markets - Marktberichte - 27.04.2017
Wie erwartet signalisierte die Europäische Zentralbank heute die Beibehaltung des Status Quo in ihrer Geldpolitik. Das war angesichts der noch nicht entschiedenen Präsidentschaftswahl in Frankreich wenig überraschend. Denn auch wenn Macron gewinnen sollte, wonach es im Moment aussieht, hätte er noch keine Mehrheit im Parlament und die politischen Probleme in der Europa-Politik wären auch noch nicht gelöst. Mario Draghis Abwarten ist Ausdruck der Tatsache, dass er weiterhin unverändert eine geldpolitische Stütze für ein unsicheres politisches Umfeld anbieten muss. ... mehr

Euwax Trends: Trumps Steuerpläne – Zahlenflut – DAX verschnauft – EZB im Blick
Börse Stuttgart - Marktberichte - 27.04.2017
Die gestern Abend vorgelegten Steuerpläne von US-Präsident Donald Trump haben dem Aktienmarkt zunächst keine neuen Impulse verschafft, aber sie haben auch nicht enttäuscht. Die Regierung in Washington will vor allem die Unternehmen massiv entlasten. Die Firmensteuer soll von 35 auf 15 Prozent gesenkt werden. Abgaben auf im Ausland erwirtschaftete Erträge sollen ebenfalls geringer ausfallen. Eine Importsteuer sei nicht geplant. ... mehr

Auslandsaktien: Die Roboter kommen
Börse Frankfurt - Indizes - 27.04.2017
27. April 2017. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Anfang dieser Woche hat die Hannover-Messe ihre Tore geöffnet - weltweit die größte Industriemesse. Neben effizienten Energiesystemen und Industrie 4.0 sind auch Roboter sowie die sogenannten Cobots Schwerpunkt: Diese neue Generation der Roboter ist flexibel, selbstlernend und arbeitet mit dem Menschen zusammen, daher auch der Name Cobot für "Collaborative Robots". Prognosen des Branchenverbands International Federation of Robotics zufolge sollen allein bis 2019 weltweit rund 1,4 Millionen neue Industrieroboter in den Fabriken Einzug halten, darunter auch viele Cobots. ... mehr

Baader Bond Markets: Wieviel Feingefühl hat Mario Draghi?
K. Stopp I Baader Markets - Bonds - 27.04.2017
Heute ist es wieder soweit. Der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) trifft sich zu seiner turnusmäßigen Sitzung und entscheidet über die weitere Geldpolitik. Sicherlich werden hierbei auch die kritischen Diskussionsbeiträge anlässlich der Jahrestagung von Internationalem Währungsfonds (IWF) und Weltbank thematisiert. Marktbeobachter gehen allerdings davon aus, dass sich an der bisherigen Forward Guidance nichts ändern und dies von EZB-Chef Mario Draghi auch so vertreten wird. Jedoch besteht die Möglichkeit, dass Nuancen in der Wortwahl angepasst werden, was wiederum auf eine erste vorsichtige Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik hindeuten könnte. ... mehr

DAX leicht im Minus – EZB dürfte sich zurückhalten
CMC Markets - Marktberichte - 27.04.2017
Die Regierung Trump verkündete den Märkten gestern nichts, was sie nicht bereits wussten. Nach anfänglichen Gewinnen drehten die Kurse an der Wall Street am Ende ins Minus. Dies wirft einen langen Schatten auf den heutigen Handel in Europa. Der Deutsche Aktienindex dementsprechend im Minus – der Widerstand bei 12.500 Punkten konnte zunächst nicht überwunden werden. In den Kursen sind schon viele positive Nachrichten eingepreist. Daher muss schon viel passieren, um die Rally am Laufen zu halten und eine früher oder später einsetzende Korrektur zu verhindern. ... mehr

Analyse: WTI - Rohölpreise bleiben unter Druck!
RoboForex I B. Wachsmann - Commodities - 27.04.2017
Nachdem WTI in der Vorwoche nach der Veröffentlichung der US-Lagerbestände deutlich unter Druck kam, setzte sich die Abwärtsbewegung auch im weiteren Wochenverlauf fort. Dabei bleibt die Sorge vor einem zu hohen Angebot das bestimmende Thema am Ölmarkt. Solange sich diese Unsicherheit im Markt befindet dürfte ein Anstieg über den übergeordneten Widerstandsbereich zwischen 54,60 USD und 55,25 USD nur schwer umzusetzen sein. Derweil sind nach den deutlichen Rücksetzern aus der Vorwoche wieder wichtige Unterstützungsbereiche in den Fokus der Anleger geraten. ... mehr

Aktienmärkte treten auf der Stelle
Helaba Floor Research - Indizes - 27.04.2017
USA: Unternehmenssteuer soll auf 15 Prozent sinken Der EZB-Rat entscheidet heute darüber, ob die Forward Guidance und das Wording angepasst werden. Bereits bei der letzten Ratssitzung Anfang März wurde darüber diskutiert, die Formulierung zu streichen, wonach die Leitzinsen im Bedarfsfall noch weiter gesenkt werden könnten. Seit dieser Zeit sind wirtschaftliche Frühindikatoren mehrheitlich gestiegen, mithin könnte auch die Betonung konjunktureller Risiken aufgegeben werden. ... mehr

Fixed Income Daily - EZB-Ratssitzung im Fokus
Helaba Floor Research - Bonds - 27.04.2017
Der EZB-Rat entscheidet heute darüber, ob die Forward Guidance und das Wording angepasst werden. Bereits bei der letzten Ratssitzung Anfang März wurde darüber diskutiert, die Formulierung zu streichen, wonach die Leitzinsen im Bedarfsfall noch weiter gesenkt werden könnten. Seit dieser Zeit sind wirtschaftliche Frühindikatoren mehrheitlich gestiegen, mithin könnte auch die Betonung konjunktureller Risiken aufgegeben werden. All dies würde Spekulationen auf eine baldige Rückführung des Anleihekaufprogramms und auf eine Erhöhung des Einlagensatzes schüren. Ob sich bereits heute eine Mehrheit im EZB-Rat für ein verändertes geldpolitisches Signal findet, ist jedoch fraglich. ... mehr

FX Daily - EUR/USD - Erwartete Trading-Range: 1,0837 – 1,1000.
Helaba Floor Research - Forex - 27.04.2017
Heute stehen die Perspektiven der europäischen Geldpolitik im Mittelpunkt des Interesses. Zum einen werden in Spanien und Deutschland die vorläufigen Inflationsraten des laufenden Monats bekannt gegeben, zum anderen findet die EZB-Ratssitzung statt. Inflationsseitig wird nach den unerwartet schwachen Jahresraten im März ein Anstieg erwartet. Dazu beigetragen haben könnte die zwischenzeitliche Erholung der Energiepreise. Inzwischen sinken die Öl-Notierungen aber wieder, sodass die Erwartungen an einen Inflationsanstieg nicht zu hoch geschraubt werden sollten. ... mehr

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