Kolumnen & Analysen Devisen

Bund Future - Erwartete Trading Range: 144.21 -145.81
Helaba Floor Research - Bonds - 18.06.2014

Trading Range: 144.21 -145.81
Tendenz: schwach


Die ZEW- Umfrage zeichnet für Deutschland weiter ein robustes Konjunkturbild und liefert für das Ifo- Geschäftsklima leicht positive Vorgaben. Die deutlich gestiegene Lagebeurteilung (67.7 nach 62.1) gleicht dabei den unerwartet starken Rückgang bei der Erwartungshaltung (29.8 nach 33.1) mehr als aus.

Die Auswirkung der Stimmungsindikatoren auf das Marktgeschehen blieben aber vor Beginn des FOMC- Meetings überschaubar. Der Irak- Konflikt und die Unsicherheit in der Ukraine dämpfte zudem den Aktionismus an den internationalen Finanzmärkten. Höhere Inflationszahlen in den USA schürten jedoch die Angst vor einer strafferen Geldpolitik der US- Notenbank.

Bundesanleihen traten angeführt von langen Laufzeiten ihren US- Pendants folgend den Rückzug an. Begleitet von immer noch geringen Umsätzen konnten sich auch kurze und mittlere Fälligkeiten dem Druck nicht ganz entziehen. Die leichte Entspannung an der Teuerungsfront in Großbritannien half nur temporär.

Anleihen in der EU- Peripherie halten sich auf niedrigen Spreadniveau erstaunlich gut. Der Renditeabstand 10- jähriger italienischer (2.82 %), spanischer (2.70 %) und portugiesischer Bonds (3.44 %) veränderte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen nur marginal. Kurzfristig orientierte Anleger nahmen aber bei kurzen und ultralangen Fälligkeiten Gewinne mit. Franzosen (1.87 %) und Belgier (1.89 %) hielten ihren Abstand zu Bunds.

Am US-Bondmarkt sind die Kurse nach höheren Teuerungsraten deutlich gefallen. Die Verbraucherpreise sind im Mai stärker als erwartet um 0.4 % gestiegen. Im Jahresvergleich lagen sie bei 2.1 % (Kernrate 2 % nach 1.8 %) und erhöhen den Druck auf die Notenbank, schon bald nach Beendigung der Anleihekäufe die Zinswende einzuleiten. Die etwas niedrigeren Baubeginne und - genehmigungen liefern dagegen keine negativen Hinweise auf die Entwicklung im Immobiliensektor. US- Treasuries tendieren heute in Fernost trotz der freundlichen Aktienbörse in Tokio gut behauptet.

Der Bund- Kontrakt (145.10) verlor 54 Stellen, Bobl (127.57) und Schatz (110.63) gingen 22 bzw. 2 ½ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe stieg auf 1.40 %, der Renditeabstand zwischen 2- und 10-jährigen Bundesanleihen weitete sich auf 136 BP aus. 10-jährige US- Treasuries rentieren 6 BP höher bei 2.65 %. Der Euro verbilligt sich leicht auf 1.355 Dollar, der Preis für das Barrel Öl fällt auf 106.4 Dollar.

Das Warten hat ein Ende! Heute berät der geldpolitische Rat der US- Notenbanküber die nächsten Schritte. Steigende Inflationsraten, fallende Arbeitslosenquoten und zunehmende Konjunkturdynamik sprechen für einen baldigen Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik.

Am Primärmarkt versteigert Spanien heute April 2017 & Juli 2019 SPGBs im Volumen von 2-3 Mrd. Euro. Das geringe Volumen ist der außerordentlich erfolgreichen Auktion (9 Mrd. Euro) der 10-jährigen Anleihe in der vergangenen Woche geschuldet. Die Finanzagentur des Bundes stockt die 10-jährige Bundesanleihe um 5 Mrd. Euro auf. Die Republik Zypern begibt eine 5- jährige Anleihe im Benchmarkformat, die im Renditebereich von 5 % angeboten wird. Frankreich ist mit 2- & 5-jährigen OATs im Volumen von insgesamt 8 Mrd. Euro tags darauf am Start.

Das Land NRW stockte eine im Jahr 2033 fällige Anleihe um 100 Mio. Euro bei Midswap +14 BP auf. Die NRW.Bank begab eine 5-jährige Anleihe im Volumen von 500 Mio. Euro bei Midswap +2 BP. Westpac Securities NZ Limited emittierte einen 5-jährigen neuseeländischen Covered Bond im Volumen von 750 Mio. Euro bei Midswap +20 BP. Nationwide Building Society hat das Mandat für einen Covered Bond vergeben, weitere Einzelheiten stehen noch nicht fest.

Technik:
Der Bund- Future scheiterte erneut im Widerstandsbereich zwischen 145.70 und 145.80, verlor im Verlauf deutlich an Boden und schloss (145.10) 54 Stellen unter Vortagsniveau. Der Ausblick im Tageschart trübt sich wieder ein, die Indikatoren sind negativ zu werten. Die Indikatoren auf Wochenbasis verlieren an Schwung, der seit Anfang des Jahres etablierte Aufwärtstrend (144.83) liegt weiter in Reichweite.

Unterstützungen liegen bei 145.02 (Tief v. 17.06.), 144.90/91 (Tief v. 12./13.06.), 144.83 (Wochentrend), 144.75 (Tief v. 03.06.),144.63/58 (38.2 %- Fibonacci von 142.43 bis 145.99/Tief v. 11.06.), 144.21 (50 %) und 144.03 (Tief v. 05.06.).

Widerstände sehen wir bei 145.30/33 (Hoch v. 11.06./Tief v. 09.06.), 145.51 (Tief v. 16.06.), 145.72/81 (Hoch v. 17./16.06.), 145.99 (Hoch v. 06.06.), 146.40 (Trendlinie) und 146.40/75 (Rollover-Gap).

Unterstützungen 144.90 144.58 144.21
Widerstände 145.33 145.51 145.81


Der nächste Marktkommentar wird am 9. Juni 2014 veröffentlicht!

Helaba Floor Research
www.helaba.de


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